首提六保 以更大政策力度對(duì)沖疫情！政治局會(huì)議釋放哪些信號(hào)
據(jù)新華社報(bào)道，中共中央政治局4月17日召開(kāi)會(huì)議，分析國(guó)內(nèi)外新冠肺炎疫情防控形勢(shì)，研究部署抓緊抓實(shí)抓細(xì)常態(tài)化疫情防控工作；分析研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，部署當(dāng)前經(jīng)濟(jì)工作。
會(huì)議首次提出“六保”：保居民就業(yè)、保基本民生、保市場(chǎng)主體、保糧食能源安全、保產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈穩(wěn)定、保基層運(yùn)轉(zhuǎn)。
會(huì)議還首次提出“以更大的宏觀政策力度對(duì)沖疫情影響”。
當(dāng)天，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局還發(fā)布了今年一季度的GDP數(shù)據(jù)——同比下降6.8%。
在此背景下，中央政治局會(huì)議釋放的這些信號(hào)意味著什么？給投資者而言，出現(xiàn)了哪些投資機(jī)會(huì)？
宏觀經(jīng)濟(jì)：淡化翻番任務(wù)，政策力度空間充足
會(huì)議指出，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨的挑戰(zhàn)前所未有，必須充分估計(jì)困難、風(fēng)險(xiǎn)和不確定性，切實(shí)增強(qiáng)緊迫感，抓實(shí)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展各項(xiàng)工作。會(huì)議還提到，要緊扣全面建成小康社會(huì)目標(biāo)任務(wù)，統(tǒng)籌推進(jìn)疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展工作，在疫情防控常態(tài)化前提下，堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)。
民生證券認(rèn)為，中央對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的判斷有重要變化。區(qū)別于此前強(qiáng)調(diào)“各地區(qū)各部門(mén)要堅(jiān)定信心、迎難而上、主動(dòng)作為”，本次會(huì)議強(qiáng)調(diào)“當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨的挑戰(zhàn)前所未有，必須充分估計(jì)困難、風(fēng)險(xiǎn)和不確定性，切實(shí)增強(qiáng)緊迫感”。可見(jiàn)，中央對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)困難的判斷，明顯比前段時(shí)間大出不少。
國(guó)盛證券指出，對(duì)比來(lái)看，本次會(huì)議的表述刪掉了此前一直提及的“努力完成全年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展目標(biāo)任務(wù)”，而對(duì)于全面建成小康社會(huì)目標(biāo)任務(wù)，由“確保實(shí)現(xiàn)”改為“緊扣”，反映的應(yīng)是對(duì)“翻番”目標(biāo)開(kāi)始淡化。
4月17日上午，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2020年一季度，中國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）同比增長(zhǎng)-6.8%。這是季度GDP數(shù)據(jù)自1992年設(shè)立以來(lái)第一次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。
民生證券的研報(bào)指出，鑒于這一數(shù)據(jù)，如果還要確保全年GDP翻番（較2010年）的確難度過(guò)大，如果淡化這一目標(biāo)，全年GDP在4%-5%之間，那么二至四季度的GDP增速需要達(dá)到7.1%-8.3%，如果全年GDP需要實(shí)現(xiàn)2%-3%，那么對(duì)應(yīng)到二至四季度，GDP增速則需要達(dá)到4.5%-5.8%。
該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，本次政治局會(huì)議召開(kāi)的時(shí)點(diǎn)意味深長(zhǎng)。本次政治局會(huì)議雖是季度例會(huì)，但選在GDP數(shù)據(jù)發(fā)布的同一天開(kāi)，應(yīng)該也有引導(dǎo)社會(huì)預(yù)期的目的在。
首提以更大的宏觀政策力度對(duì)沖疫情影響，暗示利率下調(diào)窗口打開(kāi)
與此同時(shí)，本次政治局會(huì)議也釋放出經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)靈活調(diào)整的信號(hào)，政策力度空間充足。
會(huì)議指出，要以更大的宏觀政策力度對(duì)沖疫情影響。積極的財(cái)政政策要更加積極有為，提高赤字率，發(fā)行抗疫特別國(guó)債，增加地方政府專(zhuān)項(xiàng)債券，提高資金使用效率，真正發(fā)揮穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵作用。穩(wěn)健的貨幣政策要更加靈活適度，運(yùn)用降準(zhǔn)、降息、再貸款等手段，保持流動(dòng)性合理充裕，引導(dǎo)貸款市場(chǎng)利率下行，把資金用到支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是中小微企業(yè)上。
這是政治局會(huì)議首次提出“以更大的宏觀政策力度對(duì)沖疫情影響”。這意味著，積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策將有新的變化。
其中，明確提出降準(zhǔn)、降息值得關(guān)注。這一表述暗示貨幣政策發(fā)力空間加大，利率下調(diào)的窗口可能就此打開(kāi)。
中銀證券認(rèn)為，在應(yīng)對(duì)新冠疫情沖擊穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的問(wèn)題上，財(cái)政政策是主導(dǎo)，貨幣政策是輔助，為了維持穩(wěn)增長(zhǎng)政策的力度適度，不造成強(qiáng)刺激和大水漫灌，我國(guó)目前積極的政策較為克制，在應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)前景不確定性方面相較海外有更多政策空間。
掘金發(fā)力方向：消費(fèi)、舊改、新老基建
投資者最關(guān)心的莫過(guò)于，接下來(lái)，有哪些行業(yè)會(huì)成為重點(diǎn)發(fā)力的方向？
國(guó)海證券認(rèn)為，在低利率環(huán)境下，股市長(zhǎng)期向好的態(tài)勢(shì)不改。隨著經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)落地以及政治局會(huì)議的積極表態(tài)，經(jīng)濟(jì)預(yù)期將邊際好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好也將逐步回升。市場(chǎng)短期將圍繞更加積極的財(cái)政政策展開(kāi)交易。
具體來(lái)看，會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要積極擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求。要釋放消費(fèi)潛力，做好復(fù)工復(fù)產(chǎn)、復(fù)商復(fù)市，擴(kuò)大居民消費(fèi)，適當(dāng)增加公共消費(fèi)。要積極擴(kuò)大有效投資，實(shí)施老舊小區(qū)改造，加強(qiáng)傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施和新型基礎(chǔ)設(shè)施投資，促進(jìn)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造升級(jí)，擴(kuò)大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)投資。
中信建投證券的研究認(rèn)為，政治局會(huì)議提出支持企業(yè)出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷(xiāo)，這是確認(rèn)外部壓力較大，在這一背景下，需求端仍然是投資和消費(fèi)的雙頭驅(qū)動(dòng)。除了復(fù)產(chǎn)復(fù)工，更要復(fù)商復(fù)市，這也是疫情損失最大的行業(yè)，此外還要適當(dāng)增加公共消費(fèi)，做好財(cái)政力所能及的事。投資方面，除了老舊小區(qū)改造外，主要是傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施、新型基礎(chǔ)設(shè)施和戰(zhàn)略新型產(chǎn)業(yè)投資。老基建+新基建的政策組合將成為未來(lái)持續(xù)推進(jìn)的重點(diǎn)。
對(duì)應(yīng)到二級(jí)市場(chǎng)上，中信建投證券給出投資者可以關(guān)注的三個(gè)方向。
第一，新基建投資方向，包括5G基建、特高壓、城際高鐵與城市軌交、新能源充電樁、大數(shù)據(jù)中心、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、人工智能板塊。
第二，傳統(tǒng)投資拉動(dòng)方向，包括老基建的相關(guān)行業(yè)機(jī)械、建筑、建材等行業(yè)。
第三，傳統(tǒng)消費(fèi)領(lǐng)域，如家電、汽車(chē)等板塊。
國(guó)盛證券的觀點(diǎn)與之類(lèi)似，該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，本次會(huì)議的表述繼續(xù)提示跟蹤促進(jìn)汽車(chē)和家電消費(fèi)的舉措，也需關(guān)注各地發(fā)放消費(fèi)券對(duì)居民消費(fèi)的提振作用。而老舊小區(qū)改造是一大變化，“舊改”此前曾多次出現(xiàn)在國(guó)常會(huì)和住建部會(huì)議中，這是首次出現(xiàn)在政治局會(huì)議層面，意味著將得到提速。
此外，本次政治局會(huì)議相比3月份那次會(huì)議，還新增了“促進(jìn)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造升級(jí)，擴(kuò)大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)投資”的說(shuō)法。國(guó)盛證券預(yù)測(cè)，新基建在投資端主要承擔(dān)調(diào)結(jié)構(gòu)的功能，規(guī)模占比大約為10%，對(duì)應(yīng)1到2萬(wàn)億元的體量。